目前，上(shàng)市公司三季報披露已經落下帷幕。2017年前9個(gè)月，廣電闆塊整體(tǐ)保持業績增長的勢頭，但(dàn)是增速有(yǒu)所放緩，業界對後市仍持樂觀态度。

    Wind資訊顯示，從整個(gè)傳媒行(xíng)業各闆塊比較來(lái)看，廣電上(shàng)市公司的表現處于中等水(shuǐ)平：2017年第三季度，營業收入方面，受益于行(xíng)業內(nèi)生(shēng)增長，遊戲行(xíng)業增速最快，同比達31.67%，其次依次是互聯網（28.90%）、營銷服務（22.65%）、影(yǐng)視（10.33%）、有(yǒu)線電視網絡（6.79%）和(hé)出版傳媒（-1.78%）；歸屬母公司淨利潤方面，遊戲行(xíng)業增長最快，同比達36.51%，其次依次是出版傳媒（26.31%）、營銷服務（10.74%）、互聯網（10.35%）、影(yǐng)視（2.03%）和(hé)有(yǒu)線電視網絡（-22.63%）。

    影(yǐng)視：增速放緩頭部劇(jù)仍然吸金

    總體(tǐ)來(lái)看，影(yǐng)視闆塊的成績并不是特别亮眼——第三季度影(yǐng)視闆塊收入增速與第二季度持平，但(dàn)淨利潤增速持續下降。“受內(nèi)容制(zhì)作(zuò)周期和(hé)上(shàng)線數量的波動性以及政策收縮等綜合影(yǐng)響，影(yǐng)視闆塊整體(tǐ)業績有(yǒu)所回落。”中信證券分析師(shī)唐思思對《中國新聞出版廣電報》記者表示。

    細分來(lái)看，影(yǐng)視闆塊包括兩個(gè)子闆塊——電影(yǐng)院線及影(yǐng)視內(nèi)容。其中，電影(yǐng)院線闆塊包括中國電影(yǐng)、萬達電影(yǐng)、華誼兄弟等共計(jì)7隻标的，2017年前三季度實現營業收入244.1億元，同比增速16.31%；實現歸母淨利潤38.0億元，同比增速4.04%。

    雖然受上(shàng)半年電影(yǐng)票(piào)房(fáng)下滑的影(yǐng)響，電影(yǐng)院線闆塊業績增速不高(gāo)，但(dàn)是在唐思思看來(lái)，“從暑期檔開(kāi)始，電影(yǐng)票(piào)房(fáng)出現一定反轉迹象，《戰狼2》《羞羞的鐵(tiě)拳》都取得(de)不錯票(piào)房(fáng)，後期票(piào)房(fáng)趨勢值得(de)關注。”

    數據顯示，2017年下半年，随着供給端（國産電影(yǐng)）創作(zuò)周期出現觸底回升迹象，票(piào)房(fáng)有(yǒu)了明(míng)顯回暖迹象。總體(tǐ)來(lái)看，2017年前三季度，我國電影(yǐng)票(piào)房(fáng)共計(jì)427.1億元（含手續費），同比增長20.5%，剔除手續費增長約14%。

    從暑期檔和(hé)國慶檔來(lái)看，2017年6月1日至8月31日，全國暑期檔電影(yǐng)票(piào)房(fáng)達到153.08億元（剔除手續費），相較于2016年暑期檔6-8月累計(jì)票(piào)房(fáng)增長23.09%，共計(jì)放映電影(yǐng)2415.58萬場(chǎng)，觀影(yǐng)人(rén)次4.73億次，同比增長26.60%。

    國慶期間(jiān)，截至2017年10月7日24時(shí)，全國國慶檔票(piào)房(fáng)達到23.6億元，同比增長48.7%；剔除服務費票(piào)房(fáng)為(wèi)22.2億元，同比增長39.8%。

    “國産優質電影(yǐng)內(nèi)容的持續輸出将成為(wèi)驅動中國電影(yǐng)票(piào)房(fáng)增長的核心動力，展望2018年電影(yǐng)票(piào)房(fáng)仍然值得(de)期待。”唐思思介紹，預計(jì)春節檔将有(yǒu)《捉妖記2》《唐人(rén)街(jiē)探案2》《西遊記女兒國》等重磅級國産片上(shàng)映，市場(chǎng)對國産電影(yǐng)的表現持樂觀态度。進口片方面，《複仇者聯盟3》《碟中諜6》等好萊塢大(dà)片也有(yǒu)望掀起觀影(yǐng)高(gāo)潮。“而随着票(piào)房(fáng)的回暖，電影(yǐng)院線闆塊将會(huì)交出漂亮的成績單。”

    影(yǐng)視闆塊的另一子闆塊——影(yǐng)視內(nèi)容主要包括華策影(yǐng)視、慈文傳媒、歡瑞世紀等17隻标的，2017年前三季度實現營業收入175.6億元，同比增速9.50%；實現歸母淨利潤26.2億元，同比增速7.97%。

    “在內(nèi)容質量不達預期、制(zhì)作(zuò)周期及上(shàng)線數量波動、行(xíng)業監管等多(duō)重因素影(yǐng)響下，影(yǐng)視內(nèi)容闆塊進入業績調整期。”唐思思表示，然而頭部劇(jù)集依然熱度不減，在收視率居高(gāo)不下的同時(shí)成為(wèi)社會(huì)熱點話(huà)題，随着各影(yǐng)視公司對內(nèi)容的日益重視，以及“限薪令”等政策的出台，有(yǒu)望使得(de)行(xíng)業理(lǐ)性發展。

    在中泰證券分析師(shī)康雅雯看來(lái)，影(yǐng)視內(nèi)容闆塊表現欠佳的主要原因在于由于影(yǐng)視項目存在一定制(zhì)作(zuò)周期，上(shàng)半年大(dà)部分影(yǐng)視公司頭部項目尚未進入收入确認時(shí)點，導緻同比收入增長存在一定季節性波動。“但(dàn)站(zhàn)在全年角度看，下半年各影(yǐng)視公司将進入收入集中确認時(shí)點，具備頂級內(nèi)容制(zhì)作(zuò)能力的公司有(yǒu)望打一個(gè)漂亮的翻身仗。”

    有(yǒu)線網絡：發展緩慢轉型初見成效

    繼半年報後，有(yǒu)線電視網絡闆塊再次出現了在營收同比增長的背景下，淨利潤呈現負增長的現象，這也意味着，有(yǒu)線網絡闆塊在7-9月并沒能扭轉上(shàng)半年以來(lái)的局勢。

    對此，廣發證券分析師(shī)曠實認為(wèi)：“造成這種情況的主要原因是雖然有(yǒu)線網絡成本相對固定，但(dàn)是有(yǒu)線電視用戶自2016年第四季度開(kāi)始出現首次負增長以來(lái)，有(yǒu)線電視用戶貢獻的有(yǒu)線電視收視費下降。”

    在曠實看來(lái)，有(yǒu)線電視收視費是有(yǒu)線網絡公司重要的收入來(lái)源，在總體(tǐ)有(yǒu)線用戶數下降的背景下，業績維持正增長主要來(lái)自兩方面：一是加快轉型，積極開(kāi)展增值業務和(hé)寬帶業務；二是一些(xiē)偏遠地區(qū)受網絡沖擊較小(xiǎo)，傳統電視仍然是重要的收視方式，有(yǒu)線電視用戶仍然持續增長，進而帶動業績增長。

    康雅雯指出，有(yǒu)線電視網絡同樣屬于傳統媒體(tǐ)範疇，受到新媒體(tǐ)擠壓及年輕用戶消費習慣改變沖擊較大(dà)。近幾年營收增速、歸屬母公司淨利潤增速和(hé)毛利率、淨利率等指标呈現下滑趨勢，傳統業務發展面臨較大(dà)的增長壓力。

    未來(lái)業績增長将寄希望于在有(yǒu)線電視網絡滲透率在偏遠地區(qū)提高(gāo)、國家(jiā)三網融合進一步推進、公司對外投資布局及業務轉型等方面。

    這一思路，從當前有(yǒu)線電視網絡公司的業績分化已能看出，除了貴廣網絡等個(gè)别有(yǒu)線電視用戶數持續增長的公司外，較少(shǎo)的提早轉型的公司業績明(míng)顯要好于一直故步自封的公司，例如廣電網絡、湖(hú)北廣電和(hé)華數傳媒等。

    “傳統廣電行(xíng)業不景氣，轉型升級已成必然趨勢，公司正通(tōng)過互聯網、雲計(jì)算(suàn)、大(dà)數據等技(jì)術，在吉林省教育信息化、智慧林業等方面尋求新的盈利增長點，希望改變對傳統業務的依賴，度過轉型陣痛期。”面對吉視傳媒前三季度營業收入14.58億元，同比減少(shǎo)2.63%，歸屬上(shàng)市公司股東的淨利潤2.15億元，同比減少(shǎo)8.31%的業績，海通(tōng)證券分析師(shī)鍾奇如此表示。